股汇债再现“三杀”！美国“再工业化”为何难遂其愿？

近期美国股市(měiguógǔshì)、债市和汇市多次出(chū)现同步下跌，反映出市场对美元及美元资产(zīchǎn)信心松动。当今美国经济(jīngjì)的两大核心问题是高债务和生产能力不足。这样的经济结构归根结底是由于资本的逐利性导致的，难以靠(kào)加征关税来扭转。特朗普试图通过打贸易战来推动制造业回流，不仅无助于解决根本矛盾，反而扰乱了国际经贸秩序(zhìxù)。只有通过平等对话协商解决分歧，与贸易伙伴构筑互利、稳定的经贸关系，才能(cáinéng)为世界经济注入正能量。 中国社会科学院国家全球战略智库副理事长(fùlǐshìzhǎng) 特朗普(tèlǎngpǔ)重返白宫后，再次打出“让美国再次伟大”的(de)旗号，并推出“对(duì)等(děng)关税”，发动贸易战来推动制造业回流。当前美国经济面临严重的结构性问题，但这种做法不仅无助于解决根本矛盾，反而扰乱国际经贸秩序。 自从(zìcóng)上世纪70年代以来，美国经济出现显著的“去工业化”趋势。目前(mùqián)服务业占美国经济的比重(bǐzhòng)超80%，其中(zhōng)虽然很大部分是对美国科技和(hé)高端制造业起支撑作用的生产性服务业，但不可否认的是，制造业在(zài)美国经济结构中大大萎缩。根据世界银行数据，1995年，制造业增加值(zēngjiāzhí)在美国经济中的占比为16.5%，2023年下降到10.3%，低于日本19.2%、德国15.4%、韩国24.3%、中国26.2%。美国两党以及精英阶层由此形成了关于美国经济的一些重要(zhòngyào)共识： （1）制造业(zhìzàoyè)萎缩导致就业岗位减少； （2）制造业萎缩使科技创新(chuàngxīn)缺少应用场景，进而缺乏驱动力； （3）制造业萎缩(wēisuō)使得供应链安全风险升高； （4）制造业萎缩使得美国必须进口大量商品，产生经常(jīngcháng)账户逆差，所以美国“吃了亏”，顺差国“占了便宜”。这一点是特朗普及其(jíqí)重要幕僚纳瓦罗(wǎluó)等人的执念。 基于以上这些基本认识(rènshí)，特朗普挥起关税(guānshuì)大棒，并明确宣示，加征关税意在促使制造业回归，实现美国经济的“再工业化”。 当今美国经济由三块基石支撑：一是占(zhàn)GDP之比高达70%的消费，二是(èrshì)居高不下的国债，三是在国际货币体系中居于核心地位的美元。与国内巨大的消费需求相对应，美国大量进口商品，形成(xíngchéng)经常账户大量逆差；同时输出美元，通过顺差国对美国的投资，使美元流回美国；流回的美元大量购买(gòumǎi)美债，美债又成为(chéngwéi)美国消费能力(nénglì)和宏观经济指标的重要支撑。这就形成了(le)一个以美元为锚的美国经济国际循环结构。 在这样的经济(jīngjì)(jīngjì)循环结构(jiégòu)中，美国经济中的内在矛盾(máodùn)不断积累，当今最为突出的“病症”表现为：一是高债务，37万亿美元国债，每年光利息就需支付上(shàng)万亿美元，成为巨大的财政压力；特别是今年第二季度后，美债到期高峰将至，面临(miànlín)新债替旧债的的挑战。因此特朗普迫切希望美联储降息，以解燃眉之急。二是生产能力不足。虽然美国在高科技以及高端制造领域保持较强(jiàoqiáng)的生产能力，但就经济整体结构而言(éryán)，制造业萎缩严重，总体生产能力弱化。以制造业回归转变生产能力不足状况，成为美国经济结构性调整的战略性目标。 美国形成今日的经济结构具有其内在必然性。根本而言，资本逐利和增值的本性(běnxìng)，驱使美国制造业(zhìzàoyè)转移到生产成本更低、获利更高(gāo)的地方。美国经济结构转型的愿望很难通过对他国征税来实现。实际上，美国依托美元核心地位等优势，从经济全球化中获益(huòyì)最多(duō)。但是，美国通过金融、科技等优势获取的巨量财富在分配上失衡，从而导致国内社会撕裂、民粹(míncuì)盛行、政治极化。当今时代的全球经济是一个相互关联的整体，以单边霸凌的方式横加(héngjiā)关税，割裂全球产业链(chǎnyèliàn)供应链，解决不了美国自身经济社会失衡问题。 特朗普加征关税的做法，与1930年胡佛总统施行高关税政策有相似之处。但不同之处在于，当时的美国(měiguó)是世界制造业中心，而今日的美国经济严重依赖外部商品进口。为此，美国国际经济研究所所长鲍森指出，在未实现(shíxiàn)供应链替代的情况(qíngkuàng)下搞“脱钩”，无异于“经济自杀”。特朗普挥(huī)起(qǐ)关税大棒，首先击中的却是(quèshì)美国金融市场，造成股市、债市和汇市一度同步下跌，反映了市场对美元及美元计价(jìjià)资产信心的松动，负面影响美元回流。 在“对等关税”阴云笼罩(lǒngzhào)下(xià)，美国业界及(jí)消费者的恐慌情绪上升，随着(suízhe)前期库存逐步消耗，美国制造业所需的部分中间品供应面临短缺乃至中断风险，国内所需的消费品(xiāofèipǐn)进口成本上升，或将进一步抬高美国通胀(tōngzhàng)。而在通胀预期上升的背景下，美联储将更难作出降息决策，国债的巨大压力难以缓解。特朗普加征关税之举本想(běnxiǎng)促成制造业回流，然而其造成的高度不确定性反而打击了外部资金投资美国的动力，以及对美国经济的信心，抬升“滞胀”和衰退风险。 关税(guānshuì)战没有赢家。中(zhōng)国坚决反对将关税武器化，坚定维护自身正当权益(zhèngdāngquányì)和国际公平正义。近日，中美经贸(jīngmào)高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方进行了建设性的沟通，取得实质性进展，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等(děng)关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。此次会谈取得的积极(jījí)成果符合各界期待，也符合中美两国和世界共同利益。美方应当彻底纠正滥施关税的错误做法，通过平等对话协商解决分歧，以互利、稳定的经贸关系(jīngmàoguānxì)为艰难复苏(fùsū)中的世界经济注入确定性和正能量。 本文英文版(yīngwénbǎn)发表在中国日报国际版(guójìbǎn)，英文版标题为 "Flawed approach" 出品：中国日报(zhōngguórìbào)中国观察智库 来源：中国日报中国观察智库(zhìkù)